새로운 시작, 희망하건대 (A Fresh Start, Hopefully) > 하워드 막스 메모

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새로운 시작, 희망하건대 (A Fresh Start, Hopefully)

2012년 11월 9일

원문 : https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2012-11-09-a-fresh-start-hopefully.pdf?sfvrsn=1bbb0f65_5

개요

하워드 막스는 2012년 11월 미국 대통령 선거(버락 오바마 재선) 직후 이 메모를 작성하며, 선거 결과에 나타난 유권자 지형의 변화와 당면한 미국의 재정 위기를 진단합니다. 그는 미국의 막대한 부채와 재정 적자가 자칫 그리스와 같은 심각한 경제 위기를 초래할 수 있음을 경고하며, 이를 해결하기 위해 정치권의 교착 상태(Gridlock)를 타파하고 양당이 기꺼이 양보하는 초당적 '타협(Compromise)'이 절실히 필요하다고 역설합니다.

주요 내용

• 2012년 대선 결과와 인구통계학적 변화: 오바마는 롬니를 3% 포인트 미만의 근소한 차이로 이겼지만, 그 이면에는 미국 유권자 지형의 근본적인 변화가 있었습니다. 롬니는 백인, 남성, 고연령, 농촌 지역에서 우세를 보인 반면, 오바마는 라틴계, 흑인, 여성, 청년층, 도시 지역의 압도적 지지를 받았습니다. 막스는 공화당이 과거의 인구통계학적 구조를 그리워하고 있지만, 미국 사회는 이미 그와 반대 방향으로 변화하고 있다고 지적합니다.

• 선거인단 제도의 맹점: 대다수의 주가 승자독식 방식을 취하는 선거인단(Electoral College) 제도 때문에, 대선 결과는 소수의 '경합주(Swing states)'에 의해서만 좌우됩니다. 막스는 총득표수에서 뒤진 후보가 선거인단 수로 승리할 수 있는 잠재적 위험성을 꼬집으며, 현행 선거 제도를 재평가할 때가 되었다고 주장합니다.

• 그리스의 교훈과 미국의 재정 위기: 과도한 공공 지출과 감당할 수 없는 복지 혜택으로 위기에 빠진 그리스의 모습은 미국과 무관하지 않습니다. 미국 역시 단기적으로는 '재정 절벽(Fiscal cliff)'에 직면해 있으며, 장기적으로는 베이비붐 세대의 은퇴로 인해 도저히 지급할 수 없는 복지 및 연금 부채(Entitlement promises) 문제를 안고 있습니다. 그리스처럼 되지 않으려면 지출 삭감, 세금 인상, 복지 개혁 등 신속한 조치가 필요합니다.

• 교착 상태 반대와 타협의 필요성: 작은 정부를 지향하는 보수주의자들은 정부가 아무 일도 하지 못하도록 막는 '교착 상태'를 선호할 수 있지만, 심각한 재정 문제를 반드시 해결해야 하는 현 상황에서 아무것도 하지 않는 것은 가장 큰 비용을 초래합니다. 막스는 타협이란 자신이 원하는 것을 얻기 위해 상대방의 요구도 일부 수용하는 것이라고 정의하며, 미국이 직면한 과제를 풀기 위해서는 초당적 협력이 유일한 해결책임을 강조합니다.

인사이트

• 정치적 기능 부전과 경제적 비용: 정부의 빚이 매년 1조 달러씩 늘어나는 상황에서 정치인들이 당파 싸움에 몰두하여 문제를 방치하면, 결국 국가 시스템 전체의 신뢰도가 하락하게 됩니다. 투자자는 정치권이 당면한 경제적 현실(부채, 인구 구조 변화 등)을 직시하고 뼈아픈 개혁(세금 인상, 지출 삭감 등)을 실행할 의지가 있는지 냉정하게 평가해야 합니다.

• 시장 촉매제로서의 정치적 타협: 막스는 당시 불안한 시장 상황을 개선할 가장 확실한 '촉매제(Catalyst)'가 바로 재정 절벽 문제를 해결하기 위한 정치권의 초당적 타협이라고 보았습니다. 불확실성이 극에 달한 시기에는 단기적인 경제 지표의 개선보다, 국가적 위기를 통제하고 양보를 이끌어내는 협력의 태도가 시장의 자신감을 회복시키는 결정적 원동력이 됩니다.