미국-이란 전쟁 장기화의 거시적 파장: 제1차 세계대전의 교훈과 투자 전략의 대전환 > 오건영 에세이

미국-이란 전쟁 장기화의 거시적 파장: 제1차 세계대전의 교훈과 투자 전략의 대전환

2026년 3월 7일

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1. 개요

미국-이란 전쟁의 장기화 가능성이 대두되는 가운데, 글로벌 금융 시장의 자금 이동과 매크로 환경의 변화를 진단한 에세이입니다. 제1차 세계대전(1914년) 당시 군수 물자 생산을 통해 자본을 빨아들이며 급등했던 미국 증시의 사례를 되짚어보고, 현재 미국의 방산·에너지 주도권 강화 전략을 분석합니다. 다만 막대한 부채와 고질적인 인플레이션을 안고 있는 현재 미국의 상황이 과거와 다름을 지적하며, 시장 변동성에 대비한 냉정한 분산 투자를 권고하고 있습니다.

2. 주요내용

• 전쟁 장기화와 정책적 임계점(TACO): 단기 충격에 그쳤던 최근 중동전과 달리 장기전 양상을 보이고 있습니다. 물가 상승(어포더빌리티 이슈)과 금융 시장의 극단적 변동성이 나타날 경우, 트럼프 행정부의 정책적 후퇴나 타협이 발생할 가능성도 상존합니다.

• 제1차 세계대전의 데자뷔: 1914년 전쟁 발발 직후 증시는 급락했으나, 1915년부터 중립국이던 미국으로 자본이 유입되고 방산 및 제조업 이익이 폭증하며 강력한 강세장이 연출되었습니다.

• 미국의 즉각적인 대응: 트럼프 행정부는 록히드마틴 등 방산 CEO들을 소집해 최첨단 무기 생산을 4배 확대할 것을 지시했습니다. 또한, 원유 공급을 늘리고 러시아산 원유 제재를 일시 완화하는 등 유가 통제에 나서고 있습니다.

• 글로벌 자금의 대이동 (BofA 마이클 하트넷): 기존의 '미국 외 자산 선호' 뷰가 흔들리고 있습니다. 유가 상승과 달러 쏠림으로 인해 에너지 수입국(유럽, 일본, 한국)의 자산 매력도가 떨어지고, 자본이 미국의 기술주 및 글로벌 방산업종으로 회귀할 가능성을 경고했습니다.

3. 인사이트

• 수요와 공급의 패러다임 변화 (원인과 결과의 연쇄 작용): 전쟁의 장기화는 지정학적 불안을 낳고, 이는 필연적으로 글로벌 시장에서 달러(안전자산)와 무기(방산)에 대한 강력한 수요 증가로 이어져 해당 자산을 '귀하고 비싸게' 만듭니다. 반면, 호르무즈 해협 불안 등으로 원유의 공급망이 위축되면 에너지가 귀해져 유가가 급등합니다. 이 연쇄 작용의 결과로 에너지를 전량 수입해야 하는 일본, 한국 등의 제조업 국가들은 비용 부담 급증과 자국 통화 약세라는 이중고를 겪게 됩니다.

• 그래서 재원은 어디서 나오는가? (자본력과 부채의 딜레마): 1914년에는 전쟁 중인 유럽의 부가 무기 대금을 통해 미국으로 이전되며 기업들의 강력한 현금흐름을 만들어냈습니다. 지금도 트럼프 행정부는 방산 생산을 4배 늘리고, 시중에는 감세 및 세금 환급을 진행 중입니다. 하지만 막대한 부채와 5년째 2%를 상회하는 고착화된 인플레이션을 안고 있는 지금의 미국이 이 막대한 전쟁 수행 및 내수 지원 비용을 감당하려면, 결국 '국채 발행'을 통한 재정 적자 확대가 불가피합니다. 이는 시중 금리 상승을 자극하여 기업의 이자 부담을 늘리고 현금흐름 둔화를 유발하는 뇌관이 될 수 있습니다.

• 투자 지형의 변곡점과 포트폴리오 전략: 과거처럼 무조건 미국이 안전하다는 맹신은 위험합니다. 자산 밸류에이션이 높고 미국 자체가 전쟁 당사국이라는 리스크가 있기 때문입니다. 특정 국가나 섹터에 대한 과도한 쏠림보다는, 금리 상승 구간에서도 꾸준한 방어력을 보여주는 인컴 자산과 지정학적 수혜를 받는 산업재(방산/조선 등)를 적절히 배분하는 전략이 요구됩니다.