이란 전쟁 장기화가 깨운 인플레이션 망령과 금융시장의 복합 변수들 > 오건영 에세이

• 목록

이란 전쟁 장기화가 깨운 인플레이션 망령과 금융시장의 복합 변수들

2026년 3월 13일

원문 : https://www.facebook.com/share/p/17hvxyqSYC/

개요

발발 2주를 넘긴 미국-이란 전쟁이 장기화 조짐을 보이면서, 국제 유가 급등으로 인한 인플레이션 재점화 우려가 커지고 있는 상황을 짚어낸 에세이입니다. 고착화되는 물가 불안, 사모펀드 시장의 유동성 리스크, 다급해진 트럼프 행정부의 금리 인하 압박 등 매크로 환경이 요동치는 가운데, 새롭게 발표된 은행 자본 규제 완화가 향후 시장 회복기에 미칠 잠재적 파급력까지 종합적으로 분석하고 있습니다.

주요 내용

• 끈적한 서비스 물가에 덮친 '유가 급등' 쇼크: 미국의 2월 CPI 자체는 예상치에 부합했으나, 변동성이 큰 에너지와 주거비를 제외한 '슈퍼 코어(서비스)' 물가는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 여기에 전쟁 장기화로 국제 유가가 튀어 오르면서, 향후 3~4월 물가지수가 재차 3%를 돌파할 가능성이 제기됩니다. 이는 물가 상승이 소비를 짓누르는 'K자형 경제'의 하단 서민층에게 뼈아픈 타격이 될 수 있습니다.

• 금융시장을 옥죄는 이란의 전략과 사모신용 리스크: 이란은 유가 폭등(배럴당 200불 위협)이라는 무기를 통해 미국 금융시장을 흔들어 트럼프 행정부의 정책 선회(TACO)를 유도하려는 전략을 취하고 있습니다. 설상가상으로 최근 사모펀드 시장에서 환매 요구에 대응하지 못하는 '펀드런' 조짐까지 겹치면서, 자산 가격 급락이 미국 경제를 지탱하는 '소비'마저 위축시킬 수 있다는 긴장감이 고조되고 있습니다.

• 다급해진 트럼프와 연준의 '은행 규제 완화' 카드: 주식 시장 침체와 경기 둔화 우려에 직면한 트럼프는 퇴임을 두 달 앞둔 파월 의장에게 '긴급 금리 인하'를 노골적으로 압박하고 있습니다. 한편, 연준(보먼 부의장)은 은행들의 대출 여력을 높여주기 위해 자본 규제를 완화하겠다고 발표했습니다. 당장의 불안 심리 탓에 즉각적인 대출 증가로 이어지긴 어렵겠지만, 사모신용 시장의 리스크를 완충하고 훗날 시장이 안정될 때 강력한 성장의 마중물이 될 수 있는 중요한 조치입니다.

인사이트

• 노이즈의 소음 속에서 구조적 변화 읽기: 당장 시장은 매일 쏟아지는 이란발 뉴스와 유가 등락에 극도로 일희일비하며 전쟁의 장기화 여부에 촉각을 곤두세우고 있습니다. 하지만 시계열을 길게 늘려보면, 어느 순간부터 시장은 전쟁 변수 자체에 점차 내성을 갖게 될 것입니다.

• 진짜 주목해야 할 본질: 투자자들이 진정으로 집중해야 할 핵심은 전쟁 뉴스의 표면적 흐름이 아닙니다. 유가 상승이 끈적한 서비스 물가와 결합하여 '인플레이션 고착화'를 만들어내는지 여부, 그리고 새롭게 도입되는 은행 규제 완화가 현재의 비은행권(사모신용) 리스크를 어떻게 제어하고 향후 경제 회복의 엔진으로 작동할지를 거시적인 시각에서 추적해 나가는 중심 잡기가 필요합니다.