이란 폭격과 미 국채 금리 하락 이면의 글로벌 자금 이동 > 오건영 에세이

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이란 폭격과 미 국채 금리 하락 이면의 글로벌 자금 이동

2026년 2월 28일

원문 : https://www.facebook.com/share/p/1CHXv88YPC/

개요

미국의 이란 폭격으로 인해 지정학적 리스크와 유가 상승에 따른 인플레이션 우려가 커지고 있습니다. 이로 인해 연준의 기준금리 인하 기대감은 약화되고 있으나, 시장의 예상과 달리 미국 10년물 국채 금리는 하락세를 보이고 있습니다. 이는 미국 내부의 물가 안정이나 통화 정책에 대한 기대보다는, 중국의 우회적인 달러 매수와 일본의 장기 국채 금리 하락 등 대외적인 요인과 탈달러(셀 아메리카) 우려 완화에 기인한 것으로 분석됩니다.

주요내용

• 중동발 지정학적 리스크와 인플레이션 고착화 우려: 미국의 이란 폭격으로 원자재 가격 상승 압력이 가중되고 있습니다. 이미 서비스 물가가 높은 수준을 유지하는 가운데, 에너지 가격까지 상승 전환할 경우 인플레이션 부담이 커져 연준의 기준금리 인하 횟수나 폭이 축소될 수 있습니다.

• 미 국채 금리 하락의 역설: 최근 미국 장기 국채 금리가 4% 아래로 하락한 것은 연준의 금리 인하 기대감 때문이 아닙니다. 되려 금리 인하 기대는 후퇴하고 있으며, 금리 하락의 진짜 이유는 대외 변수인 '일본'과 '중국'의 움직임에서 찾을 수 있습니다.

• 탈달러(셀 아메리카) 우려 완화: 표면적으로 중국 당국이 미국 국채를 대거 매도하는 것처럼 보였으나, 실제로는 국영 상업은행을 통해 사상 최대 수준의 달러를 우회적으로 흡수하고 있었음이 밝혀졌습니다. 이는 위안화 환율 방어와 포트폴리오 조정을 위한 조치로, 달러 패권 붕괴에 대한 시장의 과도한 공포를 잠재웠습니다.

• 일본 장기 국채 금리의 안정: 다카이치 내각 출범 이후 우려했던 방만한 재정 지출 대신, 생산성 높은 곳에 자금을 투입하는 '책임 있는 적극 재정' 기조가 확인되었습니다. 이에 따라 30~40년물 일본 국채 금리가 큰 폭으로 하락했고, 이것이 미국 장기 국채 금리의 동반 하락을 이끌고 있습니다.

인사이트

• 유가 상승과 수요/공급의 역학: 이란 폭격이라는 지정학적 이벤트는 글로벌 원유 시장에서 공급의 급격한 축소 우려를 불러일으킵니다. 원유에 대한 수요가 일정한 상태에서 중동발 공급망 차질로 공급이 줄어들게 되면, 수요/공급의 원칙에 따라 에너지 가격은 필연적으로 비싸질 수밖에 없습니다. 이는 향후 전반적인 물가 상승(인플레이션)을 유발하는 핵심 도미노가 됩니다.

• 보이는 지표 이면의 자금 흐름 파악: 중국의 사례에서 알 수 있듯, 중앙은행의 공식 외환보유고 감소라는 단편적인 지표만으로 '탈달러화'를 맹신하는 것은 위험합니다. 국영 은행으로 이동한 실질적인 달러 자산의 움직임을 읽어내야 매크로 시장의 진짜 방향성을 짚어낼 수 있습니다.

• 글로벌 정책 공조의 변곡점: 3월 중순 미일 정상회담과 4월 초 미중 정상회담이 연이어 예정되어 있습니다. 최근 안정세를 찾은 미 국채 금리와 환율 흐름이 이 정상회담들을 기점으로 새로운 합의점(혹은 갈등)을 맞이할 수 있으므로, 다가오는 주요국 이벤트의 결과에 촉각을 곤두세워야 합니다.