저금리 시대의 종언과 '뉴노멀' 금리의 습격 > 오건영 에세이

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저금리 시대의 종언과 '뉴노멀' 금리의 습격

2026년 2월 5일

원문 : https://www.facebook.com/share/p/1CNm7zdDG1/

개요

호주 중앙은행(RBA)의 전격적인 금리 인상 복귀는 전 세계적인 금리 인하 사이클이 예상보다 일찍 종료될 수 있음을 시사합니다. 이는 과거의 저금리 관성에서 벗어나 고금리가 고착화되는 'Higher for Longer(H4L)'가 새로운 경제 표준(New Normal)으로 자리 잡고 있음을 의미합니다.

주요내용

• 호주 RBA의 정책 선회: 3차례 금리 인하 후 다시 3.6%에서 3.85%로 인상하며 글로벌 인하 기조에서 가장 먼저 이탈했습니다. 이는 '느린 인상, 급격한 인하'라는 과거의 패턴이 '임팩트 있는 인상, 소폭의 인하'로 변했음을 보여줍니다.

• 금리 뉴노멀의 등장: 시장 금리가 기대만큼 내려가지 않고 고공비행을 지속하는 현상은 이제 일시적 현상이 아닌 구조적인 '뉴노멀'로 인식되기 시작했습니다.

• 글로벌 거시 리스크의 중첩:
  • 일본: 총선 결과에 따른 자민당의 확장적 재정 정책 가능성(다카이치 사나에의 돈 풀기)이 일본 국채 금리와 엔화 환율의 변동성을 자극하고 있습니다.

  • 지정학적 갈등: 이란과 미국의 갈등 심화로 국제 유가와 원자재 가격이 급등하고 있습니다.

• 제2의 버냉키 쇼크 우려: 유동성이 주식 시장이 아닌 원자재 시장으로 직접 고이면서, 2006년과 유사하게 물가를 직접 타격하는 인플레이션 압력이 거세지고 있습니다.

인사이트

• 패러다임의 시프트: "금리는 결국 내릴 것"이라는 초조함은 이제 "이 높은 금리가 정상"이라는 확신으로 바뀌어야 합니다. 자산 운용 전략 역시 저금리 회귀에 대한 기대를 버리고 고금리 지속 환경에 맞춰 재설계되어야 합니다.

• 원자재 발 인플레이션 경계: 단순한 수요 과잉이 아니라 지정학적 리스크와 유동성의 원자재 쏠림이 결합된 인플레이션은 중앙은행이 통제하기 훨씬 까다롭습니다. 이는 국내 채권 시장에도 지속적인 금리 상승 압박(가격 하락)으로 작용할 것입니다.

• 수요/공급의 법칙 적용:
  • 공급 측면: 일본의 재정 확대와 원자재 가격 상승은 시장에 유동성과 물가 상승 압력을 동시에 공급합니다.

  • 수요 측면: 고금리 뉴노멀에 대한 공포는 안전 자산(채권)에 대한 수요를 위축시킵니다.

  • 예상 결과: 결국 글로벌 금리의 하단이 높아지며 자금 조달 비용이 상승하는 구조적 고비용 시대가 지속될 것으로 보입니다.