트럼프의 'Affordability' 총력전과 연준 흔들기: K자 경제의 명암 > 오건영 에세이

트럼프의 'Affordability' 총력전과 연준 흔들기: K자 경제의 명암

2026년 1월 14일

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개요

2026년 초, 환율이 1,480원선으로 재반등하며 불안정한 흐름을 보이는 가운데, 트럼프 행정부는 11월 중간선거를 앞두고 '감담 가능성(Affordability)' 확보에 사활을 걸고 있습니다. 에너지 공급 확대, 주거비 규제, 그리고 연준 의장에 대한 검찰 조사라는 초강수까지 동원하며 저금리·저물가 환경을 강제로 조성하려는 전방위적 압박이 이어지고 있습니다.

주요내용

• 환율 안정의 대외적 열쇠 (엔화): 한국 당국의 방어 의지에도 불구하고 환율이 안착하려면 엔화의 강세 전환이 필수적입니다. 현재 일본은 다카이치 내각의 재정 지출 기대감으로 '엔 약세-주가 강세-금리 상승'이 동조화되어 있으며, 이는 한국 금융 시장에도 고스란히 투영되고 있습니다.

• 전방위적 생계비(Affordability) 압박 정책:
  • 생필품/에너지: 베네수엘라 원유 공급 및 간헐적 관세 인하(TACO)를 통해 유가와 물가 하락 유도.

  • 주거비: 기업의 단독주택 매입 금지로 수요를 억제하고, 2,000억 달러 규모의 MBS 매입으로 모기지 금리 인하 추진.

  • 금융 비용: 신용카드론 금리 상한(10%) 제한 검토 및 연준 의장에 대한 검찰 조사를 통한 금리 인하 압박.

• 연준의 독립성과 '터키화' 우려: 트럼프는 "증시가 오를 때 금리를 내려야 한다"며 생산성 혁명을 근거로 금리 인하를 종용하고 있습니다. 이는 과거 중앙은행 독립성을 훼손해 물가 폭등을 겪은 튀르키예의 사례처럼 시장의 신뢰를 무너뜨릴 위험(나비 효과)을 내포하고 있습니다.

• K자 성장의 버팀목, AI와 자산 효과: 현재 세계 경제는 K자 하단의 부진을 상단(AI 산업, 자산 가격 상승)의 폭발적 소비와 투자가 하드캐리하고 있습니다. 따라서 자산 가격의 급락은 단순한 하락을 넘어 경제 전체의 붕괴로 이어질 수 있다는 공포가 존재합니다.

인사이트

• 대외 환경의 역설: 트럼프가 원하는 '미국 국채 금리 하락'을 일본의 국채 금리 급등이 방해하고 있습니다. 향후 G7 회의 등을 통해 일본에 대한 엔화 절상 및 금리 안정 압박이 강해질 것이며, 이 시점이 원화 환율 안정의 분수령이 될 것입니다.

• 'TACO' 정책의 상시화: 정책의 일관성보다는 선거 승리를 위한 '번복(TACO)'이 일상화될 것입니다. 이는 시장에 불확실성을 주지만, 동시에 물가 압박이 극에 달할 때 트럼프가 스스로 관세를 낮추는 등 유연하게 대응할 것이라는 기대감도 함께 형성하고 있습니다.

• 자산 가치 방어의 절실함: 행정부가 연준을 무리하게 흔들면서까지 금리 인하를 요구하는 것은 K자 상단의 '자산 효과'가 꺼지는 순간 경제가 감당할 수 없는 침체에 빠질 것을 알기 때문입니다. 이는 역설적으로 당분간 정부가 주식 및 부동산 시장의 하단을 어떻게든 지지하려 할 것임을 시사합니다.