트럼프 2.0 1주년: '강공과 TACO'의 변주곡과 글로벌 환율 공조 > 오건영 에세이

트럼프 2.0 1주년: '강공과 TACO'의 변주곡과 글로벌 환율 공조

2026년 1월 18일

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개요

2026년 1월, 그린란드 매입 갈등에 따른 파병 국가 추가 관세 위협과 차기 연준 의장 인선을 둘러싼 노이즈로 금융 시장의 변동성이 극에 달하고 있습니다. 트럼프의 예측 불가능한 강공책과 물가 안정을 위한 정책 번복(TACO)이 교차하는 가운데, 한·미·일 당국은 환율 급등을 막기 위한 이례적인 국제 공조의 신호를 보내고 있습니다.

주요내용

• 그린란드 관세와 'Sell America': 트럼프 대통령이 그린란드 파병 국가들에 대한 추가 관세를 압박하며 '미국 예외주의'가 시장의 반발(Sell America)을 부르고 있습니다. 다만, 과거 사례처럼 물가 부담이 커질 경우 'TACO(정책 유예/철회)' 카드를 꺼낼 가능성도 상존합니다.

• 차기 연준 의장 인선과 독립성:
  • 후보군 변화: '가신' 캐빈 해싯보다 매파적 성향의 케빈 워시나 릭 라이더가 부상 중입니다.

  • 압박의 목적: 파월 의장에 대한 검찰 소환은 후임자에게도 행정부의 금리 인하 요구에 순응하라는 강력한 경고 메시지로 해석됩니다.

  • 현실적 제약: 연준의 독립성 훼손이 장기 국채 금리 상승(인플레 기대)을 자극하자, 베센트 재무장관 등이 수위 조절에 나서며 '강공 후 속도 조절' 양상을 보이고 있습니다.

• 환율 시장의 국제 공조 등판:
  • 베센트의 구두 개입: 달러-원 환율이 1,470원을 넘어서자 "원화 약세는 한국 펀더멘털과 맞지 않는다"며 이례적으로 원화 지지 의사를 밝혔습니다.

  • 일본의 대응: 엔저 차단을 위해 일본은행(BOJ)의 4월 조기 금리 인상설이 부상하고 있으며, 미·일 공동 개입 가능성까지 시사하며 달러 강세에 태클을 거는 형국입니다.

인사이트

• 예측 불가능성이 만드는 변동성: 트럼프의 정책은 '강공(관세/압박)'과 'TACO(유예)'가 반복되는 패턴을 보입니다. 단기적으로 방향성에 베팅하기보다, 양방향 힘이 충돌하며 발생하는 변동성 확대에 초점을 맞춘 리스크 관리가 필요합니다.

• 중앙은행의 '터키화' 경계: 행정부가 중앙은행을 과도하게 흔들 경우 인플레이션 기대 심리가 고착화되어 오히려 장기 금리가 오르는 역설이 발생합니다. 시장 금리가 쉽게 내려오지 않는 것은 이러한 독립성 훼손에 대한 시장의 경고입니다.

• 환율 공조의 위력: 개별 국가의 개입보다 '한·미·일 공조'라는 프레임이 형성될 때 시장의 심리는 더 빠르게 냉각됩니다. 달러 인덱스가 L자형 횡보를 보이는 상황에서 원화와 엔화의 과도한 약세는 당분간 당국의 강한 저항(태클)에 부딪힐 가능성이 높습니다.