미국-이란 전쟁과 'TACO'의 데자뷔: 트럼프 풋은 다시 작동할 것인가 > 오건영 에세이

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미국-이란 전쟁과 'TACO'의 데자뷔: 트럼프 풋은 다시 작동할 것인가

2026년 3월 10일

원문 : https://www.facebook.com/share/p/1aF1uFdFaF/

개요

이란 전쟁의 종전 기대감과 장기화 우려가 교차하며 글로벌 금융 시장(유가, 환율, 증시)이 극단적인 일희일비 장세를 보이고 있습니다. 트럼프 행정부는 현재의 고유가와 시장 혼란을 '평화를 위한 일시적 대가'로 치부하며 강경한 태도를 유지하고 있으나, 본 요약은 1년 전 관세 정국 당시의 데자뷔를 통해 시장의 고통이 임계점을 넘을 경우 정책적 후퇴(TACO)와 '트럼프 풋'이 재현될 가능성을 분석합니다.

주요내용

최근 글로벌 금융 시장은 이란 관련 뉴스에 따라 극심한 변동성을 겪고 있습니다. 전쟁 조기 종식 논의 소식에 배럴당 120달러까지 치솟았던 유가가 80달러대 후반으로 급락했고, 1,500원을 위협하던 원·달러 환율도 1,460원대로 안정화되며 증시가 반등하는 모습을 보였습니다. 당분간 시장은 유가의 향방에 전적으로 연동될 가능성이 높습니다.

이러한 상황에서 트럼프 행정부는 시장의 단기적 혼란을 용인하겠다는 의지를 보이고 있습니다. 케빈 해싯 위원장과 트럼프 대통령은 현재의 고유가를 이란의 핵 위협을 제거하고 향후 안정적인 에너지 공급국을 만들기 위한 '아주 작은 대가'라고 언급했습니다. 이는 시장이 기대하는 적극적인 부양책, 즉 '트럼프 풋'은 당장 없을 것이라는 매파적 시그널입니다.

하지만 이러한 행보에서는 1년 전 관세 정국 당시의 기시감이 발견됩니다. 지난해 4월, 시장이 관세 충격으로 흔들릴 때도 트럼프 행정부는 "미국 경제에 디톡스가 필요하다"며 주가 하락을 일시적 현상으로 일축했습니다. 그러나 주식 시장을 넘어 국가 재정과 직결된 채권 시장마저 흔들리며 위기감이 고조되자, 결국 전격적으로 90일 관세 유예(TACO)를 선언한 바 있습니다. 현재의 강경한 태도 역시 과거와 유사한 패턴을 따르고 있을 가능성을 시사합니다.

인사이트

• 유가 중심의 수요·공급 인과관계: 이란 전쟁이라는 지정학적 사건은 원유 공급망 차질 우려를 낳아 에너지를 비싸게(유가 급등) 만들었습니다. 이 유가 상승은 인플레이션 고착화와 금리 상승이라는 2차적인 결과를 초래하며 금융 시장 전체를 뒤흔드는 핵심 원인으로 작용하고 있습니다. 반대로 공급 정상화(종전) 기대가 시장에 유입되면 유가가 하락하고 증시가 즉각 안도하는 뚜렷한 인과관계를 보입니다.

• 정책적 임계점과 자본력의 한계: 행정부의 강경한 발언 이면에는 국가 부채와 재정 여력이라는 현실적인 한계가 존재합니다. 전쟁이 장기화되어 유가 급등과 금리 상승이 동반될 경우, 막대한 부채를 짊어진 미국의 재정(자본력)과 국채 시장은 이를 무한정 감당하기 어렵습니다. 시장의 고통(어포더빌리티 악화)이 채권 시장의 붕괴 등 임계점을 넘어서면, 결국 정책적 타협(TACO)이라는 결과로 이어질 수밖에 없습니다.

• 표면적 발언 이면의 다층적 사고: 정치인들의 표면적인 매파적 수사에 흔들리기보다는, 그 이면에 있는 정책 입안자들의 의도와 한계를 다층적으로 분석해야 합니다. 단기적인 주가 등락에 일희일비하기보다, 현재의 거시적 충격이 실물 경제와 시장의 임계점을 언제 타격할지 주시하며 정책 전환(TACO)의 타이밍을 가늠하는 것이 중요합니다.