이란 전쟁 장기화 리스크와 인플레이션: 90년대 호황과 70년대 오일쇼크의 기로 > 오건영 에세이

이란 전쟁 장기화 리스크와 인플레이션: 90년대 호황과 70년대 오일쇼크의 기로

2026년 3월 3일

원문 : https://www.facebook.com/share/p/1B5AmjFLZy/

개요

뉴욕 증시는 강력한 저가 매수세에 힘입어 혼조세로 마감하며 버티는 모습이지만, 현재 금융 시장의 진정한 뇌관은 이란 전쟁의 장기화 여부입니다. 전쟁이 길어질 경우 국제 유가 급등이 1970년대식 인플레이션 고착화를 유발할 위험이 크며, 이는 연준의 통화 정책은 물론 트럼프 행정부가 그리는 'AI 주도 고성장·저물가' 시나리오 전체를 뒤흔들 수 있는 중대한 변수가 되고 있습니다.

주요내용

• 이란 전쟁 시나리오와 시장 파급효과: 지상군 투입 없이 이란 정권이 조기 붕괴한다면 시장 안정을 기대할 수 있습니다. 하지만 전쟁이 장기화될 경우, 막대한 전비 지출로 인한 재정 부담과 에너지 가격 급등이 채권 시장과 글로벌 유동성에 심각한 타격을 주게 됩니다.

• 트럼프 행정부 vs 연준의 인플레이션 기싸움: 트럼프 행정부는 AI 기술 혁신을 통한 생산성 향상으로 1990년대식 고성장·저물가를 재현할 수 있다고 자신합니다. 반면, 연준은 관세와 지정학적 리스크가 맞물려 물가 상승세가 장기 고착화될 수 있음을 강하게 경고하고 있습니다.

• 90년대 저물가 호황의 숨은 원인: 90년대의 경제 호황은 단순히 기술 발전(인터넷 붐)만으로 이루어진 것이 아닙니다. 세계화의 진전, 구소련 붕괴에 따른 원유 공급의 급증, 그리고 배럴당 10~20달러 선을 유지했던 강력한 저유가 기조와 강달러 환경이 복합적으로 긍정적인 영향을 미친 결과입니다.

• 중간선거와 에너지 가격 통제: 11월 중간선거를 앞두고 물가 관리가 시급해진 트럼프 행정부는 조만간 에너지 가격 안정 대책을 내놓을 예정입니다. 특히 전력 소모가 막대한 빅테크 기업들을 향해 데이터센터 전기료를 자체적으로 해결하도록 강도 높게 압박하고 있습니다.

인사이트

• 수요와 공급에 따른 유가 딜레마 (원인과 결과): 전쟁 장기화로 중동 지역의 원유 공급이 차질을 빚어 시장에서 원유가 귀해진다면, 필수재 특성상 수요가 꾸준한 상태에서 유가는 필연적으로 비싸질 수밖에 없습니다. 기초 에너지 비용의 급등은 물류 및 제조 등 전 산업의 생산 단가를 연쇄적으로 끌어올리는 원인이 되며, 이는 결과적으로 AI 혁신으로 이루어낸 비용 절감 효과를 완전히 상쇄시켜 버릴 수 있습니다.

• 1970년대 오일쇼크의 그림자: 미군 철수 이후 끊임없이 이어지는 중동의 갈등은 단순히 국지적인 리스크로 끝나는 것이 아닙니다. 전쟁발 유가 급등이 통제 범위를 벗어난다면, 90년대의 긍정적인 벤치마크가 아니라 혹독한 인플레이션을 겪었던 1970년대의 위기가 재현될 가능성을 염두에 두어야 합니다.

• 채권 및 외환 시장의 연쇄 반응: 전쟁 장기화는 전비 조달을 위한 미 국채의 공급 증가를 야기합니다. 국채 공급이 늘어나 채권이 흔해지면 채권 가격은 싸지고(장기 국채 금리 상승), 막대한 재정 적자 우려가 더해지며 현재의 강달러 흐름이 약세로 급반전될 수 있습니다. 표면적인 주식 시장의 방어력에 안심하기보다는 채권 금리와 환율의 근본적인 추세 변화를 예의주시해야 할 시점입니다.